2024年10月15日上午，美国加州州立理工大学酒店与旅游管理学院系主任毛振兴教授通过腾讯会议的形式，参与李沐纯老师主讲的《旅游经济学》课堂，为同学们分享“房地产投资信托基金（REITs）和房地产运营公司（REOC）”的相关话题。

REITs是全球解决不动产流通性问题的重要金融工具。围绕REITs相关话题，毛振兴教授主要从房地产投资信托基金的概念、类型和房地产投资信托基金结构的优缺点几个方面进行详细讲解。毛老师首先为同学们讲解了投资体系由两部分组成，一部分是基础实物资产，也即通过生产和销售商品和服务产生现金流的实物、人力和法律资产和关系的集合；另外一部分是金融资产，这些资产不是直接生产性的，而是对直接生产性基础实物资产的直接或间接债权。投资体系需要将异质投资者（金融资本来源）与异质生产资产（实物资本）相匹配。接下来，毛老师给同学们分析了没有资产证券化的资本市场和有资产证券化的资本市场运作的区别，并阐述了资产证券化如何改变投融资决策，详细解释了美国房地产投资信托基金与美国REOC结构。他详细介绍了美国房地产投资信托基金的类型和特征，并以希尔顿国际酒店集团为为例，分析了希尔顿酒店集团在2017年对旗下业务进行分拆以及资产证券化的具体做法。

乡村振兴学专业研究生毛明晨、程万礼、邱倩和王佳璐也一同参与了本次专题学习。

课程结束后，同学们分享了此次课堂的听课感受。

段珉珺同学：“毛老师的讲授使我对 REITs 有了更深入的理解。REITs 作为一种创新的金融工具，它允许个人投资者通过购买股份来间接投资商业地产，而无需直接购买和管理物业，这大大降低了投资门槛，增加了投资的多样性和流动性。PPT 中提到的资产证券化对投资决策的影响特别引人注目。资产证券化使得投资者可以通过金融工具间接拥有房产，而不仅仅是直接拥有房产本身。这种变化不仅提高了资产的流动性，也为投资者提供了更多的投资选择和策略。另外，REITs 必须将至少 90%的收益分配给股东，这一规定保证了投资者能够获取相对稳定的现金流入，tpwallet最新版官网这对于追求长期稳定收益的投资者来说非常有吸引力。此外， tp钱包官网正版下载毛教授还介绍了 REITs 的多种类型，包括权益型、抵押型和混合型REITs，以及它们各自的经济驱动因素和租约条款。这些信息对于投资者在不同市场环境下做出投资决策非常有帮助。毛教授还提到了 REITs 的一些创新结构，这些结构旨在最大化股东价值，同时遵守税法和市场规则，展示了REITs在适应市场变化和投资者需求方面的灵活性和创新能力。”

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王应彤同学：毛教授首先为我们揭开了资产证券化的神秘面纱。他解释，资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。这一过程不仅为资产的原始权益人提供了融资渠道，也为投资者提供了新的投资选择。在旅游业日益繁荣的今天，资产证券化无疑为旅游地产等项目的开发提供了更为灵活的资金运作方式。随后，毛教授详细阐述了 REITs 的定义与内涵。REITs 不仅具有流动性强、收益稳定、信息透明等特点，还能够实现投资组合的多样化，从而降低投资风险。在旅游经济中，REITs 为旅游项目提供了创新的融资方式，也为投资者提供了更加丰富的投资选择。”

何玉婷同学：“毛老师不仅为我们讲解了其基本内容，还深入剖析了资本市场与资产证券化的运作机制。通过经济危机等经典案例的分享，我更加直观地理解了这些金融工具在实际经济环境中的应用与影响。同时，这次分享让我看到了经济学的另一面，它不仅仅是枯燥的数字和理论，更是与现实生活紧密相连、充满挑战与机遇的领域。总之，这次学习经历不仅开拓了我的眼界，还激发了我进一步了解经济学的兴趣，以便更好地与旅游业学习相结合，提高我的综合素养。”

林心愉同学：“在课上，毛教授细心地将这个对我们来说较为陌生的主题拆分为不同的部份进行介绍。其中，毛教授在资产证券化的金融市场板块中提供的金融流程图在一开始就吸引了我的兴趣。简化后的流程图让我们能非常清晰的感知到‘资产证券化改变了投资决策’这一事实，并随后附上了多个证券例子来进一步解释资产证券化。在本次课堂中，毛教授立足于国际视角，以国际学者的身份向我们介绍了不动产投资信托基金的相关知识，为我们补充了企业发展中会涉及到的金融方面的发展与选择，丰富了我们的知识，拓宽了我们的视野，让我们有机会以一个更加全面的角度来看待旅游经济的发展和旅游企业发展的相关选择。”

“文旅微讲堂·国际学者进课堂”是近年来旅游管理系在本科教学改革与创新方面开展的系列活动，旨在邀请更多的国际知名学者，通过现场或远程的方式，参与本科生课堂教学，带来更前沿的理论与研究成果，提升学生的国际化视野和跨文化交流能力，提供更加多元化的教学体验，强化本科教学的国际化合作，共同为建设旅游强国贡献力量。

（图文|旅游管理系学生会学创部）